一季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長6.9%,略高于市場預期。從3月主要經(jīng)濟指標來看,去年二季度開始的本輪短周期經(jīng)濟復蘇至少會持續(xù)到今年上半年。受多方因素影響,下半年增長率可能出現(xiàn)小幅回落,或可扭轉(zhuǎn)過去六年GDP增速逐年放緩的趨勢。
一季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長6.9%,略高于市場預期。從3月主要經(jīng)濟指標來看,去年二季度開始的本輪短周期經(jīng)濟復蘇至少會持續(xù)到今年上半年。受多方因素影響,下半年增長率可能出現(xiàn)小幅回落,或可扭轉(zhuǎn)過去六年GDP增速逐年放緩的趨勢。
首先,全球經(jīng)濟復蘇帶來了一系列積極因素。國際貿(mào)易逐步恢復,波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)自2016年2月起再次上行,到目前為止已比最低點位上漲了四倍以上。這不僅推動貿(mào)易對我國GDP的貢獻率增加,還進一步加速了工業(yè)生產(chǎn)的恢復。摩根大通全球綜合PMI從去年2月起持續(xù)走高,恰逢國內(nèi)布置鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能,PPI自2015年12月起一路上行,直到今年3月出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。出廠價格改善推動我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同步復蘇,今年前兩個月增長31.5%,漲幅比2015年12月的最低點擴大了33.8個百分點。
其次,投資、出口和消費領域的積極因素也在顯現(xiàn)。
投資方面,工業(yè)企業(yè)利潤向好,帶動制造業(yè)投資乃至整體投資走高。2016年8月起,制造業(yè)投資增速一路上行,今年3月達到5.8%。由于價格條件的改善對各體量企業(yè)一視同仁,中小型企業(yè)經(jīng)營狀況也逐步恢復,民間投資和整體投資出現(xiàn)同步改善的現(xiàn)象。
出口方面,剔除價格因素,出口對GDP的貢獻率由負轉(zhuǎn)正,一季度貨物和服務貿(mào)易凈出口的貢獻達到4.2%,顯著高于去年同期的-11.5%。
消費方面,由于工業(yè)乃至整體經(jīng)濟的恢復帶動三部門收入集體增長,消費對GDP增長貢獻率一季度達到77.2%,比上年同期加快了2.2個百分點。新一輪消費升級,還帶動服務消費增速加快、比重提高。
根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)預測,未來數(shù)年,全球經(jīng)濟大概率持續(xù)復蘇,這將持續(xù)支持我國經(jīng)濟增長。從先行指標來看,無論是PMI、全社會用電量還是鐵路貨運量,都在持續(xù)上行,二季度工業(yè)生產(chǎn)有望繼續(xù)走強。盡管M2、信貸、社融等指標有所放緩,但通常來說,貨幣量對經(jīng)濟的影響會在兩個季度以后顯現(xiàn);房地產(chǎn)調(diào)控政策頻出,但是3月70個大中城市中僅有八城新建商品住宅價格環(huán)比下降,三線城市漲幅還在擴大,房地產(chǎn)投資仍在上行;基建投資雖有放緩跡象,但是財政支出增速保持在高位,PPP項目落地率還有所加快。綜合來看,至少上半年經(jīng)濟復蘇態(tài)勢不會改變。
考慮到去杠桿、去庫存的政策時滯,工業(yè)企業(yè)正從主動補庫存向被動補庫存過渡,加上一季度經(jīng)濟開門紅可能引發(fā)更加嚴厲的監(jiān)管及調(diào)控措施,下半年經(jīng)濟增速可能溫和放緩。但是貿(mào)易條件的改善、PPI持續(xù)正增長和新一輪消費升級持續(xù)開展等因素,將繼續(xù)支撐經(jīng)濟穩(wěn)健增長,預計下半年經(jīng)濟增長亦不會跌破6.5%的年度目標,全年有望運行于6.5%至7%區(qū)間內(nèi)。
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