防風(fēng)險(xiǎn)是今年金融領(lǐng)域的一件大事。多位專家表示，在即將召開的全國“兩會(huì)”上，如何夯實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”、防范交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)、推進(jìn)監(jiān)管體制改革等話題將備受關(guān)注。

關(guān)注多領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)

去年以來，監(jiān)管部門采取多項(xiàng)手段抑制金融風(fēng)險(xiǎn)并取得一定成效，但資金“脫實(shí)向虛”、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表過度膨脹、大類資產(chǎn)快速輪動(dòng)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫堆積等問題尚未從根本上解決。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，金融風(fēng)險(xiǎn)的形成與爆發(fā)基本都是創(chuàng)新帶來的杠桿作用引起的。

中國人民銀行《2016年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》高頻率提及“風(fēng)險(xiǎn)”和“泡沫”，向社會(huì)傳遞了一個(gè)明確的信號(hào)：2017年防控金融風(fēng)險(xiǎn)被放在更為重要的位置。

談及哪些風(fēng)險(xiǎn)最需警惕，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，一是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期啟動(dòng)以后，全球流動(dòng)性整體收緊，給中國人民幣匯率、外匯占款投放帶來壓力，國內(nèi)流動(dòng)性壓力加大，這與以往幾年有較大不同。二是銀行信用風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。今年去產(chǎn)能、去庫存力度將繼續(xù)加大，“僵尸”企業(yè)的出清給銀行信用風(fēng)險(xiǎn)帶來壓力。同時(shí)，前期房地產(chǎn)過熱也蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，在今年的調(diào)控背景下，房地產(chǎn)是否會(huì)“硬著陸”有待觀察。三是相當(dāng)多的金融機(jī)構(gòu)在部分投資領(lǐng)域大力加杠桿，期限錯(cuò)配嚴(yán)重，而今年貨幣政策變化將對(duì)其造成影響。四是金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新步伐加快，混業(yè)經(jīng)營愈發(fā)明顯，銀行、證券、保險(xiǎn)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的交叉?zhèn)魅究赡苄约哟?。五是新興金融領(lǐng)域尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融還存在監(jiān)管真空地帶，其潛在風(fēng)險(xiǎn)需要進(jìn)一步關(guān)注。

“防控金融風(fēng)險(xiǎn)不完全是傳統(tǒng)意義上的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也包括金融領(lǐng)域內(nèi)部加杠桿、影子銀行和表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。”摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌如是表示。

就股市、債市而言，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，兩者的風(fēng)險(xiǎn)來自部分投資者激進(jìn)的高杠桿可能引發(fā)價(jià)格大幅波動(dòng)?？刂贫?jí)市場(chǎng)杠桿率是防控資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑。

推進(jìn)聯(lián)手“排雷”

面對(duì)潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，金融監(jiān)管部門聯(lián)手“排雷”、完善監(jiān)管機(jī)制已提上日程。連平說，針對(duì)現(xiàn)代金融外部性和傳染性較強(qiáng)的特征，必須抓住重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和環(huán)節(jié)進(jìn)行防控，排除存在重大隱患的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

隨著金融機(jī)構(gòu)混業(yè)、跨界發(fā)展日趨明顯，金融監(jiān)管的“協(xié)同作戰(zhàn)”尤為緊迫。例如，隨著全球化、信息化和金融綜合經(jīng)營的發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)與其他金融機(jī)構(gòu)以及互聯(lián)網(wǎng)金融之間的交叉增多，風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)鬟f的可能性加大。

中國人民大學(xué)副校長、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春表示，宏觀審慎監(jiān)管體系的全面改革必須破題，必須建立統(tǒng)一和無縫隙的宏觀監(jiān)管體系，防止監(jiān)管套利帶來風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管正在醞釀?！澳壳百Y管行業(yè)是金融領(lǐng)域挑戰(zhàn)較大的行業(yè)，銀行、信托、券商、基金、私募、保險(xiǎn)都在做這一業(yè)務(wù)，但不同的金融機(jī)構(gòu)受到的監(jiān)管不一樣，相同產(chǎn)品的資金流向所受到監(jiān)管存在差異，這就帶來了套利空間。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，短期而言，監(jiān)管收緊可能會(huì)對(duì)局部市場(chǎng)產(chǎn)生影響，但只是增量業(yè)務(wù)的調(diào)整；長期來看，監(jiān)管收緊將遏制監(jiān)管套利，約束資金空轉(zhuǎn)，有利于資管行業(yè)的長期健康發(fā)展。

優(yōu)化預(yù)警機(jī)制

在防風(fēng)險(xiǎn)過程中，如何優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制尤其重要。劉元春說，應(yīng)強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系構(gòu)建，密切注視各種宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)變化，及時(shí)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。短期內(nèi)應(yīng)加強(qiáng)流動(dòng)性監(jiān)控，高度重視流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性矛盾。

對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解，包括劉元春在內(nèi)的多位專家均強(qiáng)調(diào)適度流動(dòng)性供給的重要性。劉元春建議，一方面，需適度穩(wěn)定流動(dòng)性供給，防止杠桿反彈和累積，保證基建等項(xiàng)目順利開展，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長；另一方面，要保證供給渠道的透明性，引導(dǎo)市場(chǎng)主體進(jìn)行長遠(yuǎn)規(guī)劃，防止人為的短期流動(dòng)性供給沖擊。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，國內(nèi)流動(dòng)性“脫實(shí)向虛”以及資產(chǎn)價(jià)格泡沫是目前金融體系脆弱的根本原因。近期央行公開市場(chǎng)操作層面的動(dòng)向本質(zhì)上是希望抑制國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫即金融去杠桿，以此減少催生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來貨幣政策將更為穩(wěn)健中性，既要保持流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定，又要有一定的倒逼壓力，在實(shí)施時(shí)將更加注重預(yù)期管理。貨幣政策保持穩(wěn)健中性是防范金融風(fēng)險(xiǎn)尤其是平衡維持金融穩(wěn)定與防范道德風(fēng)險(xiǎn)之間的宏觀保障。陳瑩瑩