京東首次承認將申請銀行、保險牌照。不止于此，劉強東透露未來京東將會進入證券、征信、保險以及銀行業(yè)。緊接著，唯品會也傳來了參與設立保險公司的消息。一大批傳統(tǒng)的零售、地產等企業(yè)涉足新金融行業(yè)，在很短的時間內就建立起了牌照齊全的金控集團。蘇寧集團只用了不到五年時間，出手“穩(wěn)、準、狠”拿下多塊金融牌照，土豪恒大更是收購了新大東方人壽并更名為恒大人壽，耗資百億舉牌盛京銀行等。在“買買買”的背后，大金融的牌照價值幾何？金融業(yè)務又為何會成為眾多大企業(yè)的標配？

或許是在眾多金融牌照中，銀行、證券、保險與基金牌照的價值正逐步顯現(xiàn)。現(xiàn)有牌照的爭奪演變?yōu)橘Y本力量間的博弈。越來越多的公司不再滿足于單一的業(yè)務，進而追求擁有更豐富的牌照資源，但，多并不是好，在金融版圖之上，只有通過各牌照之間相互協(xié)同，優(yōu)勢互補，才能長袖善舞，基業(yè)長青。

PE狂買金融機構

九鼎的金融帝國樣本

國際金融報記者| 陳莎莎

PE們收購保險公司又下一城。信中利2月10日公告稱，國富人壽已收到保監(jiān)會同意籌建的批復。信中利出資1.8億元，占國富人壽擬注冊資本15億元的12%。同時，九鼎投資107億港元(約94億元)買下香港富通保險100%股份已完成，公司股票15日已復牌。

粗略看，PE大佬們如九鼎旗下幾乎已擁有所有金融牌照，儼然構建起系統(tǒng)的金融帝國。仔細看，萬變不離其宗，PE公司們無論買下多少金融機構，其出發(fā)點仍然是股權投資的經典思路：低價買入被低估的股權或份額，通過運營幫助企業(yè)把價值做高，PE自己和企業(yè)都獲得增值回報。相比于證券化后的二級市場投資零和博弈的“你死我活”，PE公司們一進一出，更注重讓企業(yè)增值，讓企業(yè)也一同成長受益。

《國際金融報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，PE們買金融公司有四大顯著特點：買入價格一般極低；而其投資風格也延續(xù)了PE的長期戰(zhàn)略投資者的角色，常作為創(chuàng)始人之一；即使只占3%的份額也有核心話語權；投資兩三年內，企業(yè)價值經常以數倍甚至數十倍的速度增長。

重點對比PE公司投資前后的價值增值，細究其如何低價獲得話語權可以管窺一二。由于九鼎集團在各領域較為高調，本文案例多來自九鼎，但分析多對標PE整體行業(yè)。

九州證券估值漲60倍

九鼎集團以3.6億元獲得了九州證券的控股權，而一年后九州證券凈利潤增長就達7倍，2年后九州證券估值漲60倍。

股權投資起家的九鼎集團買入、做大九州證券的過程，是股權投資典型的買殼、做高價值模式：九州證券原名天源證券，2014年 10月九鼎以1.90元每股、總價3.64億元買入天源證券51%股權，隨后更名九州證券，其后4輪增資共近30億元，幾乎擁有100%股權。

在九鼎的運營下，九州證券版圖、利潤都有明顯增長。《國際金融報》記者按獲得的最新融資方案計算，九州證券公司的估值，已從7億元翻至427億元，是原估值的61倍。

在收購的第二年，2015年九州證券就取得全部證券牌照，包括證券承銷與保薦、證券資產管理、融資融券、新三板做市、金融產品代銷、期貨中間介紹業(yè)務等。

九鼎集團希望每個子公司成為獨立全面的業(yè)務能手，它讓九州證券公司8000萬元100%收購華海期貨(現(xiàn)更名為“九州期貨”)，并購買九泰基金管理有限公司24%股權進入公募基金領域，后又設立直投子公司九證投資、設立另類投資子公司九證資本等。

九鼎集團介紹，九州證券融資后資本目標將達500億元。在《國際金融報》記者得到的融資方案中顯示，公司將在2017年2月完成增資，2019年 6月完成IPO流程，2020年 7月實現(xiàn)股票在A 股市場可流通。

《國際金融報》記者對比前后融資方案發(fā)現(xiàn)，此前的融資方案表示將在2016年年底掛牌新三板，但結果顯然并沒有實現(xiàn)。目前，最新的融資方案則改為直接A股上市。

圖謀保險牌：長期穩(wěn)定融資

PE公司的保險版圖包括內地公司、國際公司，涉及人壽險、財險、互相保險、保險經紀等幾乎所有業(yè)務，主流PE幾乎都有在保險行業(yè)布局。敏感創(chuàng)新的PE公司，開始帶領投資人在中國保險業(yè)進行新的探索。

九鼎投資(上交所代碼：600053)在16日公告中宣布，其子公司昆吾九鼎參與發(fā)起設立的眾惠財產相互保險社(眾惠互保社)，獲中國保監(jiān)會開業(yè)批復并完成工商登記。這是獲批成立的中國首家相互保險社。該社由九鼎等公司2015年開始籌辦，昆吾九鼎出借自有資金人民幣3000萬元，占眾惠相互初始運營資金的3%。

3000萬元即可擁有互相保險公司3%的份額，而且作為核心創(chuàng)始會員，對該公司乃至行業(yè)都有較大話語權。保監(jiān)會表示，相互保險這一國際傳統(tǒng)、主流的保險組織形式將在中國開啟新一輪實踐探索。

《國際金融報》記者發(fā)現(xiàn)，九鼎投資在2015年初設方案該公司初始運營資金2億，后來九鼎投資不斷邀請新出資人加入，初始運營資金變成了目前的10億元。

“保險公司對于PE公司最大的價值在于融資，因為PE的投資多是長期、戰(zhàn)略、大額項目，而中國一般出資人要求短期收益，股票、公募基金多是短線投資，而保險長期穩(wěn)定的特性與PE風格更匹配?！币晃还蓹嗤顿Y負責人向記者分析。

在傳統(tǒng)保險業(yè)，2015年8月九鼎集團還花了1億元設立九恒金服公司，目前該公司已開展保險、證券、基金等全方位金融服務；5000萬元100%收購中捷保險經紀公司，2億元占20%股權發(fā)起設立的人壽保險公司正在批建，另一家財產保險公司也在批建。

九鼎集團的雄心是對標全球最頂尖保險公司，其以107億港元100%收購香港最大保險公司之一富通保險已經完成。此舉，一是以香港為跳板打通國際投融資通道，二是以國際水準倒逼其國內保險公司升級。

“保險公司對于PE們最大的價值在于融資，因為PE的投資多是長期、戰(zhàn)略、大額項目，而中國一般出資人要求短期收益，股票、公募基金都是短線投資，而保險長期穩(wěn)定的特性與PE的風格更匹配?！币晃还蓹嗤顿Y負責人向記者分析。

手握公募基金牌：長期冷靜投資

PE很早就進入了基金業(yè)。早在2012年5月，深創(chuàng)投公司參股26%的紅塔紅土基金公司便已成立，后又組建100%持股的紅土創(chuàng)新基金公司，主攻公募基金業(yè)務。

2014年7月九鼎投資設立九泰基金，注冊資本只有1億元，初期團隊30人。相比于其他公司動輒數億元的注冊資金，九泰基金顯得較為單薄。對此九鼎投資回應稱，做公募其實并不燒錢，1億元資本已經足夠。

事實證明，該基金成立2年就已盈利，2016年管理基金300億元，員工超過300人。在投資風格上，PE系公募基金更喜歡長期、冷靜投資，長期調研和談判。

業(yè)內分析稱，PE系基金將成為銀行系、券商系和信托系外的第四大類別。2013年2月證監(jiān)會發(fā)布了《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》(征求意見稿)，首次提及了PE/VC機構可參照私募基金申請開展公募業(yè)務。

九鼎投資認為PE以長線投資為主，這有利于公墓基金業(yè)的長期健康發(fā)展。“股權投資基金和證券投資基金在本質上是相通的，都是通過管理人的投資能力為客戶創(chuàng)造價值，即通過挖掘公司的內在價值，使投資者可以分享企業(yè)成長收益，獲得財產性收入。PE機構進入公募基金業(yè)務領域，有利于更好地發(fā)揮現(xiàn)有資源與能力。PE機構重視價值投資和長期投資，允許此類機構開展公募基金業(yè)務，對整個資產管理行業(yè)的健康發(fā)展都具有積極意義”。

另外，九鼎集團熱衷于不良資產的處置，已擁有一家新三板掛牌公司九信資產。其目標在2年內成為中國第五大資產管理公司，與華融、信達、長城、東方比肩。然而，該公司曾以5000多萬凈資產謀求定增300億元，但卻遭遇失敗，是PE大佬們資本運作中少見的失敗案例。分析人士稱，失敗原因是因為定增方案過于復雜，導致出資人難以理解。

值得關注的是，在互聯(lián)網支付牌照上，九鼎集團以7000萬收購了金佰仕公司70%股權?！秶H金融報》記者對比發(fā)現(xiàn)，PE大佬們愿意溢價較高的牌照便是新型互聯(lián)網金融公司，而這也是尚未凸顯出PE們資本運作優(yōu)勢的領域。

私募熱衷收購期貨公司

這門生意背后的小九九揭秘

近期，有不少私募基金公司都打起了買期貨公司的主意。相較于私募基金注冊門檻較低、規(guī)模體量也較低的普遍情況，想要買下更大體量的期貨公司是否會是一場蛇吞象的癡人說夢？

“雖然困難，但這阻擋不了私募基金收購期貨公司的熱情?！蹦称谪浌镜莫毩⒍隆⑼瑵髮W經濟與金融系副教授馬衛(wèi)鋒在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“我身邊也有很多私募基金的朋友在咨詢購買期貨公司的事宜?！?/p>

私募緣何熱情高漲

為何私募基金熱衷收購期貨公司？

一家CTA管理期貨私募基金平臺的負責人李牧(化名)向《國際金融報》記者表示：“私募基金看重期貨公司的業(yè)務多元化，隨著創(chuàng)新業(yè)務的試點和推進，期貨公司能做的業(yè)務越來越多，如資管業(yè)務、現(xiàn)貨風險管理業(yè)務等，對私募基金自身是個補充。此外，通過期貨公司還能申請公募牌照等，這對私募基金吸引力很大?！?/p>

以期貨公司為跳板，申請公募牌照對私募基金有很強吸引力。依據《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》的要求，私募基金管理人作為資產管理機構申請開展公募基金管理業(yè)務同時還應滿足：實繳資本不低于1000萬元、最近3年證券資產管理規(guī)模平均不低于20億元、3年以上證券資產管理經驗等一攬子要求。期貨公司資管業(yè)務或能幫助私募基金實現(xiàn)最近3年證券資產管理規(guī)模平均不低于20億元這一條件。也有私募基金收購期貨公司是為了自有交易更為便利，成本更低。

百度百科上自稱“中國最年輕的基金經理”——廣東莞香資本投資有限公司CEO江國棟也曾想收購期貨公司。

他對媒體坦言，區(qū)別于股票交易，期貨交易手續(xù)費較高。以1億管理規(guī)模為例，一年交易下來，繳納給中金所和期貨公司的手續(xù)費能達到一兩千萬。

正是高昂的交易成本讓江國棟萌生了想要收購一家期貨公司，分享其經紀業(yè)務收益的想法。遺憾的是，江國棟最終未能成功。

相較于莞香資本，合晟資產則較為幸運。

2017年1月4日，停牌多日的陽光私募合晟資產披露重大事項——購買期貨公司。據資產重組預案顯示，合晟資產擬從深圳市新永湘、中路股份、自然人王凌手中購買瑞龍期貨的全資控股權，交易價格擬定為3.1億元。

截至2016年三季度末，合晟資產資產總額和凈資產僅分別為3.11億元和1.03億元；

而瑞龍期貨的審計報告顯示，截至2015年，除凈資產、總資產分別為1.10億元和4.26億元。2015年底其賬面貨幣資金尚有1.74億元。此外，2015年，瑞龍期貨已經取得期貨“資產管理”業(yè)務資格，公司經營范圍由“商品期貨經紀、金融期貨經紀”變更為“商品期貨經紀、金融期貨經紀、資產管理”。

值得注意的是，此次收購前，合晟資產曾先后不止一次通過互聯(lián)網平臺或關聯(lián)方進行舉債，在合晟資產停牌前的2016年11月25日，其曾公告稱，向深圳美港通互聯(lián)網金融服務有限公司借款人民幣1億元，借款期限不超過1年，年化利率為8%。緊接著2017年1月3日，合晟資產再度向參股公司天津合晟同暉資產管理有限公司進行借款，借款規(guī)模達5000萬元，年化利率亦為8%。

兩筆停牌前后的借款或為此次蛇吞象式的收購提供了杠桿資金支持。

盯上期貨公司的不只是私募

私募基金并不是最先垂涎期貨公司的金融機構，此前券商、保險、銀行已經在期貨公司中進行過尋寶，甚至連煤老板也已參與其中。

早在2011年2月，吉糧期貨經紀有限公司(下稱“吉糧期貨”)經中國證監(jiān)會批準(證監(jiān)許可【2011】232號)，公司注冊資本由3000萬元變更為1.3億，新增的注冊資本中，由北京紐森特投資有限公司以現(xiàn)金方式認繳1億元人民幣。變更后的股權比例為：北京紐森特投資有限公司，出資1億元，占全部股權的79.5%；吉林糧食集團進出口有限公司，出資2300萬，占全部股權的15.72%；吉林省糧油儲運公司，出資700萬，占全部股權的4.78%。

在2010年5月，紐森特曾現(xiàn)身露天煤業(yè)的公告中。露天煤業(yè)稱，2010年5月27日、5月28日，吉林省紐森特實業(yè)有限公司(下稱“吉林紐森特”)通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)，共減持了露天煤業(yè)無限售流通股148.22萬股，每股成交均價為19.75元，占公司2010年5月28日總股本13266866166股的0.1116%。

根據露天煤業(yè)的公告顯示，吉林紐森特成立于2001年6月，注冊資本為3000萬元。引人注目的是，在“2009胡潤能源富豪榜”中，吉林紐森特實業(yè)有限公司的董事長王大慶以財富總額15億元排在第40位，成為吉林省首位“能源富豪”。同時，王大慶是內蒙古霍林河露天煤業(yè)股份有限公司的第三大股東，同時也是霍林河露天煤業(yè)股份有限公司的發(fā)起人之一。

“王大慶瞄準期貨公司牌照與當時期貨行業(yè)現(xiàn)狀有關，那段時間券商連續(xù)收購期貨公司，期貨公司殼資源水漲船高?！崩钅粮嬖V記者。

“現(xiàn)在機構買殼都心中有賬。期貨開戶線下轉線上后，營業(yè)部數量已經不是那么重要。機構更看重存量客戶的規(guī)模和質量，以及創(chuàng)新業(yè)務牌照的獲得情況等?！崩钅琳f。

值得注意的是，被收購后，期貨公司的表現(xiàn)各有千秋，有些甚至起色不大。

如被收購前，2010年，吉糧期貨凈資產為2579.96萬元，權益總額7166.49萬元，凈利潤15.26萬元。收購后，吉糧期貨名稱變更為東方匯金期貨有限公司，中期協(xié)公布數據顯示， 2015年，東方匯金期貨凈資產7935.81萬元，權益總額達61191.35萬元，但仍虧損940.78萬元，排行業(yè)倒數第八。2016年6月，東方匯金期貨資產管理業(yè)務在中期協(xié)登記備案。

傭金地板價

券商牌照還“吃香”么

國際金融報記者| 趙怡雯

“資金我出，風控我出，只要你負責開展業(yè)務，賺了我們一九分成。虧了算我的?！苯?，一家互聯(lián)網券商給出的新開營業(yè)部條件之優(yōu)惠令人咂舌，過去千金難買的營業(yè)部牌照已經不值錢了么？

去年整個券商行業(yè)都被“熊”撞了一下，利潤下滑嚴重。但這并不能阻擋券商營業(yè)網點瘋狂擴張的現(xiàn)狀，《國際金融報》記者通過調查了解到，今年多家券商計劃開設新型營業(yè)部，數量幾乎都是幾十家近百家。

一方面是經紀業(yè)務的傭金持續(xù)下滑，萬二點五已經難守，另一方面，券商營業(yè)部的廣泛撒網來勢兇猛。有業(yè)內人士指出：持牌業(yè)務仍舊是金融越不過去的門檻，但經紀業(yè)務的收益已經快速下滑，顯示券商的部分業(yè)務牌照已經沒那么值錢，此時布點，顯然醉翁之意不在酒。

多路資本殺入券商

近日申港證券的首家營業(yè)部在上海開業(yè)，掀開了新一批外資、合資和新設券商的面紗。據不完全統(tǒng)計，還有20家左右的券商在審批當中。

注冊資本為35億元的申港證券，一改券商多有地方政府或者國有企業(yè)背景的常態(tài)，股東為港資企業(yè)和境內的民營企業(yè)。其由3家港資股東和11家內資股東共同設立，持股比例分別為34.85%和65.15%。第一大股東民信金控出資3.5億元，獲得合資公司10%的股權，另外90%的股權，由13名投資者出資，包括2家香港企業(yè)(民眾證券、嘉泰新興資本管理有限公司)、11家內地企業(yè)及1家合伙企業(yè)。類似的還有華菁證券、匯豐前海證券。此外，云鋒證券股份有限公司是以馬云和聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒的名字命名而成。馬云旗下公司瑞東集團子公司瑞東金融、史玉柱旗下巨人投資和江蘇魚躍科技將分別出資4.3億元、3億元和2.7億元。令人期待的還有嘉實證券，將成為首家公募系券商。

除了排隊新設，一些中小型券商因為價格便宜，控股股東持股比例較低也被不少資本盯上。

根據市場調查顯示，要控股一家券商，大多數情況下成本不到100億元。

“這些拿下券商牌照的企業(yè)或者機構，更多看中的是券商通過開展一系列業(yè)務所吸引到的客戶群?！鄙虾Ｒ患胰掏缎袠I(yè)務部人士向記者表示，“因此，如今對券商牌照的追逐已經從銀行和金融機構，延伸到非金融機構了。”

據悉，早在合并之前，中國遠洋運輸集團和中國海運集團就已分別參股或控股多家金融機構，囊括銀行、基金、保險、保險經紀等金融牌照。合并之后，中遠海運正通過資產重組，逐步將金融資產歸攏至兩大金融控股平臺中遠海運股份發(fā)展有限公司，以及注冊在香港的中遠海運金融控股有限公司。

市場分析人士稱，隨著市場去杠桿化的推進，券商牌照將越來越被各類資金看好。

合資券商牌照多次轉手

隨著大摩華鑫證券的外資持股比例上升，瑞銀證券也意欲增加持股比例到政策上限。自去年以來IPO業(yè)務常態(tài)化后，券商投行的含金量也在增加。

此前國內合資投行由于經營業(yè)績不佳，曾有幾次易主的情況發(fā)生。

2015年6月29日，江蘇證監(jiān)局批準交通銀行受讓華英證券33.3%的股權，股權變更需在批復起30日內完成。

交銀國際此次將收購華英證券原外資股東蘇格蘭皇家銀行持有的全部股權，蘇格蘭皇家銀行就此退出。變更完成后，華英證券兩大股東分別為國聯(lián)證券股份有限公司和交銀國際，前者出資5.33億元，占比66.7%；后者出資2.66億元，占比33.3%。

值得一提的是，蘇格蘭皇家銀行在2014年初就有賣掉華英證券的打算，交行雖有取牌照之心，但華英證券第一大股東國聯(lián)證券卻不愿意完全讓出控股權。

作為交通銀行在香港設立的全資子公司，交銀國際注冊資本20億港元。2007年5月交銀國際的開業(yè)，也是交行在投資銀行領域布局的開始。此后，交銀國際在香港下設有交銀國際(亞洲)有限公司、交銀國際證券有限公司、交銀國際資產管理有限公司，分別從事投資銀行、證券銷售和資產管理業(yè)務。市場人士認為，在目前金融混業(yè)經營的大背景下，交行收購為謀求整體戰(zhàn)略發(fā)展布局，必然要對證券公司最終進行控股。

另一家券商界的“新秀”——華信證券，前身便是財富里昂證券。2014年8月，上海華信國際集團全資收購財富里昂證券，更名為上海華信證券。目前，公司是由上海華信國際集團全資控股的多牌照綜合性證券公司，總部位于上海。公開資料顯示，2016年華信證券獲得連續(xù)三次增資，注冊資本金從5億元提升到2016年12月的79億元。

“2009年以后，除少數合資券商外，監(jiān)管層幾年來一直沒有批設新的證券公司。社會資本想要控股證券公司只能通過收購股權、增資擴股的方式進入。”上海一位券商人士向《國際金融報》記者指出，“這些合資券商業(yè)務往往開展得很一般，對外資方而言，經過幾年股權價格翻番，與其‘爛’在手里，不如轉讓賺一筆?！?/p>

一位業(yè)內人士向《國際金融報》記者透露，一般券商股權收購的價格約為其每股凈資產價格的1.5倍。而在混業(yè)經營需求較為強烈的當下，越來越多的金融，甚至非金融企業(yè)選擇控股券商來拿到牌照，開展相關業(yè)務。

從對券商牌照需求最大的機構類型來看，銀行、金控集團是主要對象。早在去年5月，新“國九條”就已提出，研究證券公司、基金公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等的交叉持牌；支持符合條件的其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業(yè)務牌照，市場對券商牌照的放開有所預期。

基金牌照價格一路飆升

國際金融報記者| 嚴言

有一個全球性的經濟理論，叫做：一切皆有價(Everything Has A Price)。某系江湖大佬的口頭禪也是“每個人都有價碼”。

即便是基金行業(yè)內，被認為取得難度最高的公募牌照，依然有前赴后繼的人想要一談價格。近期就有家私募機構雄心壯志表示，要以2個億拿下一個公募牌。

2016年全年共有9家公募基金獲批，而在此前連續(xù)三年的新成立公募基金數是逐年下降的。

2013年，共有包括華潤元大基金、上銀基金等15家基金公司成立，也是新基金公司成立最多的一年，2014年降為7家，而2015年進一步減少至6家。逐年遞減的趨勢卻絲毫不能影響各類機構積極申請公募牌照的熱情。

就在上個月，開年后的首張公募基金牌照正式落地，中國人保資產管理有限公司的公募基金業(yè)務資格已獲得證監(jiān)會批復。至此，又一家保險機構手握公募牌照。

公募牌照申請排長龍

據證監(jiān)會最新披露的信息顯示，截至2017年2月10日，向證監(jiān)會遞交了公募基金管理公司設立的公司數量已經達到44家。

其中，湘財基金管理有限公司和民生基金管理有限公司，分別于2016年12月26日和2016年11月18日，經過了審查環(huán)節(jié)的第二次反饋意見，是44家中進展最靠前的。進度排在第三的是在2016年12月2日遞交了審查環(huán)節(jié)的第一次反饋材料的本源基金管理有限責任公司。

然而，本源基金早就在2014年12月31日就遞交了申請材料。也就是說，整整兩年多了，本源基金的公募牌照還沒拿到。當然，業(yè)內等待時間更長的也大有人在。

《國際金融報》記者了解到，近幾年私募基金申請公募牌照比較積極。諸如鵬揚投資、重陽投資、博道投資、朱雀投資等知名私募都在積極申請中。

自2013年《資管機構開展公募基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》(下稱“規(guī)定”)公布和新基金法實施以來，私募想要跨入公募大門已無政策障礙。依據規(guī)定要求，私募基金管理人作為資產管理機構申請開展公募基金管理業(yè)務應滿足：實繳資本不低于1000萬元、最近3年證券資產管理規(guī)模平均不低于20億元、以及3年以上證券資產管理經驗，且最近3年管理的證券類產品業(yè)績良好等要求。

另外，私募基金管理人以自然人申請開展公募基金管理業(yè)務的還需滿足自然人股東資產高于3000萬元，證券管理經驗10年以上等要求。

有基金業(yè)內人士告訴記者，私募想要申請公募牌照，一定要有“一顆等得起的心”。

“申請公募基金管理資格需要經過前期溝通、申請材料、材料補正、現(xiàn)場檢查、批復反饋五個環(huán)節(jié)?！鄙鲜鰳I(yè)內人士表示，與“一顆等得起的心”相比，資產和管理規(guī)模的要求并不是難點?！皹酚^情況下估計，從證監(jiān)會相關部門受理私募基金公司的申請后，完成整個申請流程至少需要8個月左右，但實際上可能遠遠不止?！?/p>

收購股權曲線突破

由于等待時間過久，收購現(xiàn)有公募基金股權，成為其一般股東或主要股東，成為一種更有效的途徑。

唯一的困難是，這種模式需要現(xiàn)有公募基金公司提交有關審批申請。上海景林投資通過增資入股方式成為長安基金第二大股東正是如此操作。相比之前一種方式，該方式省去了直接申請公募資格，或發(fā)起設立基金公司的大量系統(tǒng)和人員投入，不過要想成為相對大股東，仍需要較長時間的協(xié)商和談判成本。

另外，該種模式是收購現(xiàn)有的公募基金公司股份，提交審批申請的主體是現(xiàn)有的公募基金公司，股東仍需滿足《證券投資基金管理公司管理辦法》和《證券投資基金法》關于股東的規(guī)定，即包括基金管理公司主要股東為法人或者其他組織的凈資產不低于2億元人民幣；基金管理公司持有5%以上股權的非主要股東，非主要股東為法人或者其他組織的，凈資產不低于5000萬元人民幣，資產質量良好，內部監(jiān)控制度完善；非主要股東為自然人的，個人金融資產不低于1000萬元人民幣，在境內外資產管理行業(yè)從業(yè)5年以上等。

《國際金融報》記者查詢證監(jiān)會數據發(fā)現(xiàn)，截至2月10日，已經有19只基金公司已向證監(jiān)會申請了變更持有5%以上股權的股東，或變更基金管理公司的實際控制人。

以浙商基金為例，2014年時浙商基金曾轉讓過50%股權，最終以4.14億元的價格定格。與最初1.77億掛牌價格相比，最終股本溢價超過270%，大超業(yè)界預期。然而時至今日，想再用4.14億的價格輕松拿下公募牌照，恐怕已經是沒什么機會了。

此外，記者了解到，公募基金成立初期成本投入至少幾千萬。比如，軟件系統(tǒng)初始一次性費用在幾百萬到一千萬元不等。同時，硬件費用包括機房、線路、服務器等，初始開銷也在百萬元以上。后續(xù)費用包括人工費用、場地費用及維護費用等，每年后續(xù)費用應該也要在千萬元以上。

盡管以收購股權的形式達到控股基金公司相對麻煩，但可省去不少排隊時間，對于金融行業(yè)來說，時間的價值就是金錢，要趕上牛市快速發(fā)行基金。

銷售牌照跟著漲價

公募牌照價格飆升，公募基金銷售牌照的審核也在悄悄趨嚴，其價格也在瘋狂飆升。何況目前基金的“直銷代辦”模式被監(jiān)管叫停，正規(guī)的銷售牌照價格也水漲船高了。

據此前有媒體報道，公募基金的銷售牌照的價格已經從2015年的500萬升到2016年的2700萬。

今年初，一家創(chuàng)立不久的互聯(lián)網金融公司，為了獲得網上銷售基金的資格，出資4000萬購買了一塊公募基金銷售牌照。據介紹，賣方最開始的報價高達5000萬元。

查閱資料顯示，2016年12月的公募基金銷售牌照的價格仍維持在3000萬左右?！啊啤膬r值陡增，間接反映出機構參與基金銷售的熱情?！币晃淮笮突鸸倦娚滩靠偙O(jiān)表示。

隨著互聯(lián)網金融的快速發(fā)展，以及牌照審批的收緊，網絡銷售平臺對牌照的熱情與日俱增?！霸缒昱普瞻l(fā)放寬松，捷足先登的行業(yè)龍頭已經抬高了行業(yè)的‘進場費’，現(xiàn)在監(jiān)管趨嚴，有牌照才意味著是受監(jiān)管的正規(guī)金融機構，所以價格水漲船高?！鼻笆龌鸸倦娚滩靠偙O(jiān)稱。

“現(xiàn)在的金融監(jiān)管正處于強周期，未來更嚴格的新規(guī)也有可能問世，目前來看，牌照的申請門檻仍會不斷提高。”這位總監(jiān)表示，在這樣的背景之下，很多公司出于戰(zhàn)略的考慮，會在挖掘互聯(lián)網金融平臺的增值服務與盈利模式之前盡快將銷售牌照搞定。

根據證監(jiān)會官方網站發(fā)布的《證券投資基金銷售管理辦法》，獨立基金銷售機構在申請基金銷售業(yè)務資格時，需要滿足多項指標約束，如注冊資本或者出資不低于2000萬元人民幣，且必須為實繳貨幣資本；高級管理人員已取得基金從業(yè)資格，熟悉基金銷售業(yè)務，并具備從事基金業(yè)務2年以上或者在其他金融相關機構5年以上的工作經歷等。

國際金融報